机构：国联证券

臆测员：郑薇

事件

公司发布2024 年半年报，2024 年上半年杀青收入12.79 亿元，同比下滑7.37%；杀青归母净利润2.02 亿元【MXSPS-421】大量ぶっかけ濃厚顔射祭 60人5時間，同比增长15.38%；杀青扣非后归母净利润1.99 亿元，同比增长11.49%。

活水线装机逐渐带动试剂放量

2024H1 公司杀青营收12.79 亿元(yoy-7.37%)，营收下滑主要为代理业务逐渐剥离，事迹短期承压。其中自主家具试剂营收为8.59 亿元(yoy+5.9%)，试剂销量同比增长23.4%，销量快速增长收货于活水线装机带动试剂逐渐放量，而营收下滑为集采和经销商体系颐养带来的价钱变化。同期公司活水线装机证实亮眼，2024H1生免活水线出库量109 条，血液活水线出库量110 条，后续有望抓续带动试剂上量。

盈利智商不休普及，重磅新品抓续推出

2024H1 公司毛利率为57.00%(+3.62pp)，收货于公司优秀的资本管控智商，自主家具毛利率抓续普及(+1.54pp)。净利率为15.83%(+3.39pp)。公司抓续加大研发和市集拓荒力度，三费和研发用度率均有小幅普及，其中销售用度率为22.49%(+1.74pp)，研发用度率为11.30%(+1.99pp)，经管用度率为6.02%(+1.00pp)。

2024H1 公司600 速化学发光仪i6000 和全自动生化仪C2000 获批注册，逐渐完善家具矩阵，发奋于于为教训科提供举座化措置决策。

活水线装机带动瓦解增长，赐与“买入”评级咱们展望公司2024-2026 年生意收入离别为30.07/33.21/37.67 亿元，同比离别+3.85%/+10.43%/+13.44%；归母净利润离别为3.70/4.94/6.80 亿元，同比增速离别为18.36%/33.49%/37.66%。EPS 离别为0.60/0.81/1.11 元。基于公司活水线装机证实亮眼，事迹有望迎来拐点，保管“买入”评级。

风险领导：集采战略落地不足预期、合规战略趋严、市集本质不足预期【MXSPS-421】大量ぶっかけ濃厚顔射祭 60人5時間